Analiza międzyrynkowa zestawia zmiany walut, obligacji, surowców i akcji. Może pomóc zbudować hipotezę o wspólnym czynniku, ale zgodne ruchy kilku wykresów nie dowodzą przyczyny ani rentowności transakcji. Zacznij od ustalenia, co dokładnie porównujesz i czy dane dotyczą tej samej chwili.
DXY częściowo powtarza informację z EUR/USD
Według ICE indeks dolara jest geometrycznie ważonym koszykiem sześciu walut; udział euro wynosi 57,6%. Ruch EUR/USD jest więc jednym z elementów jego obliczenia. Przy pozostałych składnikach bez zmian wzrost EUR/USD obniża indeks. Nie oznacza to jednak, że każda para z dolarem musi poruszać się przeciwnie do całego koszyka.
Wniosek praktyczny wynika z konstrukcji indeksu: spadek EUR/USD i wzrost DXY nie są dwoma niezależnymi głosami za tą samą transakcją. Zapisz, jakiej dodatkowej informacji szukasz poza samą parą. Szczegóły instrumentu rozwija tekst o indeksie DXY.
Rentowność: nominalna, realna i względna
Nie nazywaj nominalnej rentowności obligacji dziesięcioletniej „realnym zwrotem”. Treasury publikuje osobne krzywe nominalne i realne, przy czym ta druga jest wyznaczana z obligacji TIPS. Fed opisuje różnicę porównywalnych rentowności jako miarę kompensacji inflacyjnej, na którą mogą wpływać także premie za ryzyko. Nie jest to po prostu bieżąca inflacja odjęta od dowolnej stopy.
Przy parze walutowej porównuj także drugi kraj i podobne terminy zapadalności. Wzrost rentowności USA nie mówi jeszcze, czy zwiększyła się jej przewaga nad rentownością zagraniczną. Sama różnica również nie jest prognozą kursu: sprawdź zmiany oczekiwań, ryzyko i informację uwzględnioną już w cenach.
Ropa, złoto i akcje: pytania zamiast stałych strzałek
Bank Kanady opisuje wpływ cen surowców na CAD, ale wymienia też względne stopy, inflację i popyt na aktywa. Droższa ropa nie gwarantuje więc spadku USD/CAD. Pamiętaj o kierunku zapisu: spadek USD/CAD oznacza umocnienie CAD wobec USD. Do analizy wybierz konkretną ropę i serię; nie mieszaj bez wyjaśnienia ceny spot z kontraktem zmieniającym serię przy rolowaniu.
Dla złota określ walutę ceny, a dla S&P 500 ustal, czy obserwujesz indeks, futures czy CFD. Porównaj godziny pomiaru i sprawdź, czy nie zestawiasz dzisiejszego kursu waluty z wczorajszym zamknięciem rynku akcji. Wspólny ruch nie pozwala ustalić z samych wykresów, kto przeniósł kapitał i dlaczego.
Określenia risk-on i risk-off są opisowymi skrótami. Nie traktuj ich jako algorytmu „akcje w dół, więc każda bezpieczna przystań w górę”. Także zdanie „w kryzysie wszystko koreluje do jedności” nie jest prawem matematycznym. Zakres, znak i stabilność zależności wymagają sprawdzenia na danych.
Przykład: rentowność USA rośnie, ale przewaga maleje
Poniższe wartości są całkowicie hipotetyczne. Dwie obserwacje dotyczą tego samego początku i końca umownego okresu; nie opisują rzeczywistej sesji. Rentowności są nominalne, a różnica USA–Niemcy służy wyłącznie pokazaniu rachunku, bez utożsamiania ryzyka obu obligacji.
| Wielkość | Początek | Koniec | Zmiana |
|---|---|---|---|
| USA, rentowność 10 lat | 4,00% | 4,15% | +15 pb |
| Niemcy, rentowność 10 lat | 2,50% | 2,80% | +30 pb |
| Różnica USA − Niemcy | 1,50 p.p. | 1,35 p.p. | −15 pb |
| Złoto, USD za uncję | 2 000 | 2 020 | +1,00% |
| USD/CAD | 1,3500 | 1,3365 | −1,00% |
Jeden punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego. USA: 4,15% − 4,00% = 0,15 p.p., czyli 15 pb. Druga rentowność wzrosła mocniej, dlatego różnica zmalała ze 150 do 135 pb. Złoto w modelu wzrosło mimo wzrostu nominalnej rentowności USA. To nie sprzeczność logiczna, bo nie założyliśmy prawa łączącego te ruchy.
Dwie obserwacje nie pozwalają wiarygodnie ocenić trwałej korelacji. Tabela nie wyjaśnia przyczyny zmian i nie wyznacza transakcji. Pokazuje jedynie, dlaczego opis „rentowności rosną” jest zbyt mało dokładny.
Ten sam ruch złota może mieć przeciwny znak w PLN
Przed porównaniem złota z walutami ustal jednostkę ceny. W hipotetycznym przykładzie jedna uncja drożeje z 2 000 do 2 020 USD, ale USD/PLN spada z 4,00 do 3,92 PLN za dolara. Porównujemy te same dwie chwile i tę samą ilość złota.
| Wielkość | Początek | Koniec | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Złoto w USD | 2 000 | 2 020 | +1,00% |
| USD/PLN | 4,00 | 3,92 | −2,00% |
| Złoto w PLN | 8 000 | 7 918,40 | −1,02% |
Cena w PLN to cena w USD × PLN/USD. Stopa zmiany wynosi zatem (1 + 0,01) × (1 − 0,02) − 1 = −0,0102. Nie wolno dodawać zmian procentowych bez członu iloczynowego: proste 1% − 2% dawałoby −1%, a nie −1,02%.
To nie sprzeczność między rynkami: ruch waluty zmienił wynik przeliczenia. Gdy zestawiasz złoto w PLN z USD/PLN, obie serie zawierają ten sam czynnik walutowy. Część współzmienności może pochodzić z konstrukcji ceny, więc najpierw rozdziel zmianę złota w USD i zmianę kursu. Rachunek pomija koszty oraz warunki konkretnego instrumentu; nie jest wynikiem transakcji.
Pozorne rozchodzenie się rynków z opóźnionych danych
Zanim nazwiesz relację zmianą korelacji, sprawdź, czy porównujesz odczyty z tej samej chwili. Ten model celowo opóźnia jedną kopię identycznej serii.
Przesuń diagram w bok, aby zobaczyć całość
Model hipotetyczny: umowne punkty indeksu, równe kroki czasu; t0 drugiej kopii powtarza pierwszą wartość. Nie jest to pomiar korelacji ani przykład rzeczywistych notowań. Dokumentacja FRED rozróżnia datę obserwacji i okres dostępności danych; konkretny kontrprzykład jest własnym modelem.
Jak przygotować sensowne porównanie
Zapisz źródło, symbol, walutę, strefę czasową, częstotliwość i okno badania. Do analizy krótkookresowego współruchu zwykle porównuj zmiany cen lub stopy zwrotu, zamiast wyciągać wniosek z podobnego trendu poziomów. Dla rentowności możesz wybrać zmiany w punktach bazowych. Jednostkę i przekształcenie danych określ przed liczeniem.
Korelacja Pearsona opisuje związek liniowy. Wartość bliska zeru nie wyklucza zależności nieliniowej; wysoka wartość nie dowodzi przyczynowości ani tego, że jeden rynek wyprzedza drugi. Zaznacz braki danych i wspólne momenty obserwacji. Porównaj wcześniej ustalone okna i obejrzyj wykres punktowy, zamiast szukać wyłącznie okresu pasującego do tezy.
Jeśli wykorzystujesz taką informację jako filtr strategii, zapisz warunek przed testem i oceniaj także odrzucone sygnały. Nie przypisuj filtrowi poprawy prawdopodobieństwa bez porównania wyników. W dzienniku dopuszczaj wniosek „brak spójnej informacji”; brak wyjaśnienia nie dowodzi, że planujesz transakcję wbrew rynkowi. Powiązane ekspozycje omawia artykuł o korelacjach par i ryzyku portfela.
Sprawdź, czy rozumiesz
Jedno krótkie ćwiczenie
Około 2 min · możesz spróbować ponownie
Dwie kopie tej samej serii pokazują na końcu −1 i +2, bo druga jest opóźniona o jeden krok. Co sprawdzić jako pierwsze?
- Czy zmieniła się polityka banków centralnych.
- Czy odczyty dotyczą tej samej chwili.
- Który wykres ma większą skalę pionową.
Sprawdź odpowiedź i wyjaśnienie
Czy odczyty dotyczą tej samej chwili.
Wyrównanie znaczników czasu usuwa porównanie różnych ruchów. Dopiero potem ma sens analizowanie relacji między rynkami.
Jeszcze jedno ćwiczenie
W hipotetycznym okresie rentowność USA rośnie z 4,00% do 4,15%, a niemiecka z 2,50% do 2,80%. O ile punktów bazowych zmieniła się każda z nich i różnica USA minus Niemcy?
Sprawdź odpowiedź
USA: +15 pb, Niemcy: +30 pb. Różnica spadła z 1,50 do 1,35 punktu procentowego, czyli o 15 pb. Sam wzrost rentowności USA nie oznacza wzrostu tej przewagi.